惠誉：确认中国银行(03988.HK)"A"长期外币发行人评级，展望"稳定" 热议
2023-05-26 10:43:15 智通财经网
本文来自“惠誉评级”。
(资料图)
5月25日，惠誉评级已确认中国银行股份有限公司（中行）的长期外币发行人违约评级为"A"，政府支持评级为"a"，短期发行人违约评级为"F1+"，生存力评级为"bbb"，展望稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持支撑：本次确认中行的长期发行人违约评级是基于，惠誉认为政府为该行提供支持的可能性很高，这体现在该行"a"的政府支持评级——该评级比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级。惠誉的评估主要基于，该行由政府持股70%，长期获得政府支持，且具有较高的系统重要性。中行发行人违约评级的展望稳定是基于，中国主权信用评级的展望稳定。中行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两项评级得分中的较高者，因为惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更强。
入选国内系统重要性银行名单：中行已于2021年10月被监管机构认定为国内系统重要性银行，位列第四组别，这对其政府支持评级的评估结果形成支撑。该行于2011年被评定为全球系统重要性银行。惠誉认为，中国实施的恢复与处置计划框架不会显著削弱政府向中行提供支持的意愿。
经营环境稳定：惠誉预期，2023年中国经济复苏的根基将更加坚实，因为自2022年末以来新冠疫情相关限制措施的迅速解除将为消费回升与消费者信心回暖提供更强有力的支撑。
中行所处的经营环境评分为"bbb-/稳定"，高于"bb"评级类别的隐含评分，因为中国稳健的外部融资条件和以往稳定的经济表现（反映在中国的主权信用评级中）所提供的金融与经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。中行"bbb"的生存力评级与隐含评级一致，不构成发行人违约评级的驱动因素。
海外业务实力较强：中行在海外市场的广泛布局将为其业务状况提供支撑，与其他中资银行相比，该行的地域多元化程度更高，能够获取更多跨境业务机会。尽管如此，惠誉授予中行"bbb+"的业务状况评分，低于"a"类别隐含评分，主要是为了反映管理层轮换与监管干预可能带来的管理与治理方面的问题。
资产质量稳定：尽管房地产行业风险仍然存在，但惠誉预计中行2023年减值贷款率不会大幅升高，原因在于，该行的中国境内房地产开发贷款在其贷款总额中的占比较低（截至2022年末占其境内贷款的4%），且该行积极实施不良贷款处置措施。从业务地域分布情况来看，截至2022年末中行境内业务的减值贷款率下降至1.4%（2021年：1.5%），海外业务的减值贷款率则微升至1.0%（2021年：0.6%）。
盈利能力依然稳健：与其他中资银行相比，中行将更受益于海外市场资产收益率上升，鉴于此，惠誉预期该行的经营利润与风险加权资产比率将保持稳定，这将有助于缓解贷款重定价及存款竞争对其境内净息差造成的带来的压力。
资本状况稳定：惠誉预期，未来两年中行的核心一级资本充足率将稳定在12%左右。惠誉授予中行"bbb-"的资本水平和杠杆率评分，高于"bb"类别隐含评分，因为惠誉认为该行将获得政府的一般支持。
融资和流动性状况良好：惠誉预期，中行的融资与流动性状况将维持在健康水平。与其他国有银行相似，中行亦受益于政府的流动性支持，且在需要时为金融体系的其他部门提供流动性。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向中行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令中行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱，但惠誉预期短期内这种情况都不会发生。
生存力评级
若中行所处的经营环境趋弱或中行应政府要求扩大政策性贷款发放范围以致其信用风险进一步显著上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。与其他国有银行相比，由于中行的国际业务规模较大，该行受全球经济复苏延迟的影响更大。
此外，若中行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至并维持在1.5%以下；
- 核心一级资本充足率降至11%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对中行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调中行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
在经营环境评分上调的前提条件下，中行风险偏好持续下降且财务指标持续大幅改善，惠誉会上调其生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
中行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与中行的长期发行人违约评级及短期发行人违约评级（xgs）一致。
惠誉把基于政府支持得出的中行的长期发行人违约评级作为其拟发行无固定期限其他一级资本债券的锚定评级，原因在于惠誉认为，政府提供的支持可能会进一步延展至资本结构下的次级债券。无固定期限其他一级资本债券较锚定评级下调一个子级以反映其履约风险，这是鉴于政府对其他一级资本工具的支持略逊于其对二级资本和高级债务提供的支持，再下调两个子级以反映其较高的损失严重度。然而，根据惠誉的评级标准，对于发行人违约评级由政府支持驱动的"A" 或"BBB"评级区间发行人，其他一级资本工具的评级上限为"BB+"。
巴塞尔协议III合规二级资本债券的损失严重程度大于高级无抵押债务工具，因此惠誉基于锚定评级下调两个子级得出其"BBB+"的评级。
Amipeace Limited（Amipeace）专为承担母公司境外债券发行职责而设，其债务由中行澳门分行提供担保。因此，Amipeace发行的债务工具的评级与中行的发行人违约评级等同。惠誉预期，Amipeace在出现偿债困难时将获得中行大力支持。
中行台北分行是中行法人实体的一部分，因此其高级无抵押债券的评级亦受中行发行人违约评级的驱动，为"AA+(twn)"，这意味着该债券与台湾当地发行人的债券相比发生违约的风险较低。
中行的长期发行人违约评级（xgs）与其生存力评级一致，短期发行人违约评级（xgs）由其长期发行人违约评级（xgs）和融资与流动性评分共同决定。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace和中行台北分行发行的债券采取负面评级行动。若中行的长期发行人违约评级降至"BBB"或以下，惠誉将下调该行巴塞尔协议III下合格其他一级资本工具的评级。
如果惠誉关于政府防止中行触发债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生了变化，则可能导致锚定评级发生改变，进而影响中行次级债券和其他一级资本工具即优先股的评级。举例而言，若惠誉预期政府支持不太可能扩大至次级债券，则惠誉会转而采用生存力评级作为该等债券的锚定评级。
惠誉若下调中行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人违约评级（xgs）。生存力评级若下调至"bbb-"以下，则该行的短期发行人违约评级（xgs）亦将被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行的高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace发行的债券采取正面评级行动。惠誉若上调中行的长期发行人违约评级至"AA-"或更高，亦将上调该行巴塞尔协议III下合格其他一级资本工具即优先股的评级。
惠誉若将中行的长期发行人违约评级上调两个或更多子级至"AA"评级区间，才会上调中行台北分行高级债务工具的评级。
惠誉若上调中行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人违约评级（xgs）。生存力评级若上调或其融资与流动性评分上调至"bbb+"，则该行的短期发行人违约评级（xgs）亦将被上调。
生存力评级调整
惠誉授予中行"bbb-"的经营环境评分，高于"bb"评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。
惠誉授予中行"bbb"的业务状况评分，低于"a"评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。
惠誉授予中行"bbb-"的资本水平和杠杆率评分，高于"bb"评级类别的隐含评分，调整原因如下：融资灵活度和一般支持（正面）。
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